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2018年A股上市公司股权激励市场实践概览 

 

文 / 荣正咨询资深合伙人  张飞

 

      2018年的A股创造了一个历史纪录,那就是年初到年尾大盘指数跌幅接近25%,为历史之最,“韭菜”们在2018年最后一个交易日收盘之后都松了一口气,感慨2018终于熬过去了。2018年是A股IPO的“小年”,全年新上市公司105家,只有2017年436家的24%。这两大“雷点”足以让跟A股有关的“韭菜”和机构们“凉凉”and“歇菜”,但是,A股的股权激励市场却逆势而行,热闹非凡。让我们赶紧来看看这热闹、提神的激励市场吧!

 

一、2018年激励市场拿数据说话

 

       如图1所示,2018年全年首期公告家数高达252家,创下自证监会2005年底发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来的历史新高,与2017年的246家成为史上“双雄”,让大家对2019年的家数充满期待。

 

图1  2006年-2018年首期公告家数走势

 

二、激励工具选择情况究竟如何呢?

 

       从工具使用角度来看,2018年度首次公告的252家上市公司中,有189家使用限制性股票激励工具,占比75%,有34家上市公司使用股票期权激励工具,占比仅为13%,另外还有29家上市公司使用股票期权+限制性股票的复合工具,占比12%,详见图2。


       与去年同期相比,使用限制性股票激励工具的家数有所下降,2017年首次公告的246家公司中有210家使用限制性股票激励工具,占比高达85%,比今年高出10个百分点。相应的,2018年使用股票期权和复合工具的公司占比增加了10个百分点。原因主要有两点,一是因为监管环境的变化,导致激励对象融资途径减少,购买限制性股票的能力大幅下降;二是二级市场环境太差,更多企业选择风险相对较低、不用一次性出资的股票期权工具。

 

图2 2018年首期公告激励工具选择情况

 

三、新IPO公司仍是市场的中流砥柱

 

       如图3所示,2018年首期公告的252家上市公司中,有167家是2014年1月1日新IPO重启之后上市的企业,占比66%,远多于85家老股,这一比例与2017年持平。说明新IPO公司更加迫切的解决上市前未持股员工的激励问题,而老股公司显得动力不足。笔者认为,老股公司应该更加重视员工激励、持续激励的问题,这样才能让企业持续保持活力。

 

图3  2018年首期公告中新、老上市公司对比图

 

四、小步快跑、持续激励逐步常态化

 

       如图4所示,2018年公告的409个股权激励计划中,有157个计划属于多期计划,占比38%。其中汉得信息(300170)在2018年12月20日推出了第8期股权激励计划,是A股上市公司截止目前为止推出期数最多的上市公司。

 

图4   2018年首期与多期公告家数对比图

 

五、“荣正咨询”继续保持相对垄断地位

 

       如下表所示,在2018年公告的252个首期激励计划中,有141家上市公司聘请了中介机构为其服务并出具独立财务顾问报告,其中“荣正咨询”独占100家,占比高达71%。同时,在2018年公告的157个多期激励计划中,有77家上市公司聘请了中介机构为其服务并出具独立财务顾问报告,其中“荣正咨询”独占60家,占比高达78%。


      “荣正咨询”作为最早服务于A股上市公司规范股权激励业务的“持牌”(持有中国证监会授予的证券投资咨询从业资格牌照)咨询机构,一直秉持“专一、专注、专业”的服务理念,为上市公司度身定制科学、优质的股权激励方案。

 

表1 2018年A股上市公司股权激励业务聘请财务顾问机构情况

 

六、2019年市场展望

 

       2018年,在A股市场持续低迷的特殊背景下,国家层面出手推出公司法修正案,对《公司法》中涉及股份回购的有关规定进行修订,以期能为大A股增添一些活力。随后,三部委放大招支持、鼓励上市公司进行股份回购,并明确鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划。据统计,2018年有几百家上市公司发布了回购股份预案,相信这些公司都会在2019年实施完毕股份回购事项。


       所以,2019年的股权激励市场绝对值得我们期待!理由有三:一是股份回购的持续火热与落地,相信2019年会有更多的公司将回购股份用于实施股权激励;二是习大大在上海“进博会”上提出的开通“科创板”要求,相信在2019年就会落地,A股会有更多优质的上市公司出现,它们都会加入股权激励的行列中来;三是国有企业“混改”已经驶入“快车道”,相信2019年会有更多的国有企业推出股权激励计划。