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国有企业股权激励路径分析 

 

文 / 荣正咨询投资银行事业部  李海洋

 

       国资委主任肖亚庆在国企改革“双百行动”动员部署视频会议上的讲话中指出,国有企业应全面系统学习现行中长期激励政策,综合运用好国有控股上市公司股权激励、国有科技型企业股权与分红激励、国有控股混合所有制企业员工持股等不同的激励路径及相关激励工具。荣正咨询作为常年为国有企业提供股权激励咨询服务的财务顾问机构,就国有企业实施股权激励相关路径简要分析如下。

 

一、国有上市公司股权激励

 

       自国务院国资委先后颁布《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》(175号文,2006年)及《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的补充通知》(171号文,2008年)以来,国有上市公司股权激励实践已历十余年,共有近一百五十余家公司实施了股权激励,其中多家已实施了多期激励,如海康威视(四期)、光迅科技(三期、荣正客户)、宝钢股份(二期、荣正客户)等。整体来看,国有上市公司股权激励实践充分,已呈现常态化趋势。


       然而,与上千家实施激励的民营上市公司相比,国有上市公司实施股权激励的覆盖率依然偏低,不少企业对股权激励政策与实践认识不足,丧失了上市这一属性对企业实施股权激励的便利性。尽管监管政策存在一定刚性,实践中激励总量、激励收益、业绩考核、人员异动处理等指导口径已有所更新,整体有利于上市公司建立股权激励机制。在国企改革要求“强化激励”的大背景下,上市公司可积极尝试与监管机构沟通,参考最新审批案例,研究实施股权激励的可行性。

 

二、国有非上市公司股权激励

 

        相较民营企业股权激励方式的灵活性,国有非上市企业的激励路径相对狭窄。

 

A:员工持股路径

 

       十八届三中全会以来,国家大力推进国有企业混合所有制改革,通过引入非公资本实现产权多元化,进而改善公司治理,激发企业经营活力,在此背景下,员工持股政策(133号文)推出。然而,并非所有国有企业都可以实施员工持股。133号文要求,试点企业须是处于充分竞争行业和领域的商业类企业,非公有资本股东所持股份应达到一定比例,并且营业收入和利润90%以上来源于所在企业集团外部市场,优先支持科技型企业开展员工持股试点。


       133号文还提出要严格限制试点数量。据统计,截至到今年8月底,全国首批员工持股试点企业174户中,有35家完成员工出资入股,其中包含10家央企。9月份发改委下发《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》(下称《若干意见》),明确提出国有员工持股试点企业数量不受《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》(下称“133号文”)规定的数量限制,鼓励更多的国有企业实施员工持股,持续推动混合所有制改革。除此之外,此次《若干意见》的出台,针对电力等非充分竞争行业,这也意味员工持股也可在国家垄断领域开展。因此就目前政策环境来看,员工持股的核心焦点在于企业业务来源对于所属集团的依赖程度,业务市场化程度越高,实施员工持股的可行性就越强,监管机构备案的效率也相对较高。

 

B:科技型企业股权激励路径

 

       《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》(下称“4号文”)发布之初,普通科技企业及上市公司下属科技企业等均不在适用范围之列,加之存在研发费用及研发人员占比等限制性准入条件,政策发布至今,实施案例整体不多。10月份,财政部等三部委联合发布关于扩大4号文实施范围等有关事项的通知,将国有科技型中小企业、国有控股上市公司所出资的各级未上市科技子企业、转制院所企业投资的科技企业纳入激励实施范围,同时对于国家认定的高新技术企业不再设定研发费用和研发人员指标条件。此政策的出台,确为更多的国有科技型企业实施激励创造了有利的条件。


       根据4号文,企业可以采取股权出售、股权奖励、股权期权的方式实施股权激励。然而股权奖励及期权行权均涉及国有资产评估作价,容易产生员工入股价格与股权评估价不匹配的问题,因此两种激励路径实施的可行性较差,实践中相关案例不多,大多案例均采取股权出售或股权分红的方式。如采用出售方式实施激励,这与133号文又殊途同归,路径基本一致,不同之处在于科技型企业可以根据自身条件选择适用何种政策来实现员工持股的目的。

 

C:科技型成果转化路径

 

       在不具备133号文或4号文相关准入条件下,尚存在将科技成果转化为股权这一潜在路径来实现股权激励的目的,但此路径较多适用于国家研究开发机构及高等院校,一般国有企业存在一定实施难度。《中华人民共和国促进科技成果转化法》规定,科技成果完成单位未规定、也未与科技人员约定奖励和报酬的方式和数额的,按照下列标准对完成、转化职务科技成果做出重要贡献的人员给予奖励和报酬:“…(二)利用该项职务科技成果作价投资的,从该项科技成果形成的股份或者出资比例中提取不低于百分之五十的比例”。据此政策,单位可就鼓励内部员工科技创新制定相关奖励政策,以科技成果作价对外投资入股时,可利用股权对员工实施奖励。然而,实践中科技成果及其投资形成的股份归属完成单位所有,属于国有资产,将股权无偿奖励给员工存在一定的操作难度。

 

 

       综上,国有企业可根据自身实际情况来选择合适的股权激励路径。对于上市企业,主要参考175号文及171号文实施规范股权激励,对于一般非科技型国有非上市企业则适用133号文探讨实施员工持股的可行性,科技型国有非上市企业既可以选择适用133号文实施员工持股,也可以适用4号文实施股权激励。